枫可怜

利比亚的“热战”，欧洲的“冷战”自2011年，以英、美、法为首的北约出兵利比亚，武力致使卡扎菲政权倒台后，利比亚的前殖民宗主国意大利感到在北非地区被边缘化，而法国的“存在感”则越来越强势。为此，支持民族团结政府的意大利市场“戳穿”法国在利比亚问题上的暧昧立场。

1.2走出长期债务周期顶点居民举债趋势逆转。而18年以来之所以股市下跌、债市上涨，一个重要原因是这一轮居民举债周期可能要结束了。从17年4季度开始，居民新增贷款连续两个季度同比下降，而持续高增的居民短期贷款增速也在18年3月份大幅回落。长期债务周期的顶点？过去每一次到了债务的下行期，由于经济回落，往往政府就会重新开始放水，刺激经济再度举债。刚好4月份央行再度降准，6月份央行把AA级债券纳入MLF抵押品范围，有人解读为我们又开始放水、开始QE。我们认为这是巨大的误解，因为降准只是置换MLF，把AA级债券纳入MLF抵押品只是给银行购买AA级债券提供流动性支持、不是直接购买AA级债券。原因在于目前中国全社会杠杆率处于250%的顶峰，已经没有多少举债空间了，未来应该从降债务的角度思考中国的未来。

15年降成本，降低了利率。2015年是供给侧改革元年，那一年我们提出来降成本，手段是降息降准，其实是用降利率的方式来解决债务问题。16年去产能、17年去库存，推高了通胀和房价。而2016年我们开始去产能，结果是商品价格大幅上涨，而17年的去库存大幅推高了中国三四五线城市的房价。过去两年的政策主线其实就是再通胀，理论上通胀越高，存量的债务就越不值钱。

其一，放松对微观经营主体的管制；其二，建立竞争性的医保管理体制，因为行政垄断性的医保管理体制是商业保险和社会保险对接的一大障碍；其三，建立竞争性的医疗服务市场。保险公司可以与医疗、健康服务方进行生态联动。其四，加大科技投入，通过专业化创造价值。当前，中国商业健康保险的专业化水平较低，体现在很多方面，比如客户定位、产品、渠道、风险控制等。加大科技投入提升健康险专业化程度，科技可以对商业健康保险各环节全面赋能，科技的各个领域跟商业健康保险目前经营的各个环节之间都有对应的地方。

A股变革助力创新。同样地，如果我们对于港股有信心，其实就可以对A股的未来更有信心。因为香港是中国的，所以港股的改变不是独立的事件，而是中国资本市场改革开放的一个环节。而在A股，今年以来的变化同样很大。3月末，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，明确支持创新企业在境内资本市场发行证券上市，其中属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业，可以在境内发行股票或存托凭证，可以不适用盈利指标要求。

今年中低评级的债发行难度很大，主体评级仅有AA的发行人，应该没有几家像华阳经贸那样能新发50亿债券的。如此特别的发行人，到底是一家什么样的公司？债研君通过查看华阳经贸18年第四期超短融募集发现，华阳经贸的实际控制人是中国贸促会资产管理中心，持有中国华阳经贸集团有限公司60%股权。