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财务风险偏大从资产结构上看，鸿泉物联的应收款项及存货占总资产比重较大。一方面表现为公司营运资金被大量占用；另一方面表现为其资金回笼情况不乐观。财务数据显示，2016～2018年期末，应收票据及应收账款余额分别为0.93亿元、1.61亿元、1.49亿元，两者占总资产比重约为56%、64%、49%。另外，应收账款余额分别为0.63亿元、1.21亿元、0.94亿元；存货余额分别为0.25亿元、0.22亿元、0.31亿元。应收账款和存货占总资产比例分别高达63%、56%、40.7%。其中，应收账款占总资产比例为37.95%、47.83%、30.62%，应收账款占营收比例分别为41%、45%、38%。

总的来看，直接用于抗疫的资金占比并不算高，“借新还旧”和补充流动资金占了相当大的比例，如运输、餐饮、住宿、旅游等影响较大的企业，就通过发行“抗疫债”补充运营资金。直接用于疫情防控的资金，主要流向医药研发等领域。招商证券固定收益尹睿哲团队认为，受疫情影响，审批政策允许发行人借新偿旧，而且疫情对企业营收和货币资金均有不良影响，对偿债有一定的负面影响。

第二个要素股票的流动性。股票的流动性可以减少交易成本，减少信息不对称等等。但是当激励创新，从这个角度来说，其实高的股票流动性并不一定是好事，因为当股票流动性非常高的时候可能会吸引那些快进快出的短期的机构投资者或者是短期的散户，他们不理解企业在做什么，他们只是想去换取短期的回报，这些快进快出的投资者可能会给高管造成短期的业绩的压力，而使他们忽视长期的技术创新。在我另外一篇paper发在《JournalFinanceEconomics》文章上，我们其实利用美国2001的百分位报价，原来我们的报价是1/16从2001年开始用1/100，也就是说可以以分的报价来做一个研究，外向研究当股票流动性提高很多的企业，其实它的创新的数量会降低17%，创新的质量会降低11%。

以此计算，2018年鸿泉物联的现金循环周期为158天，2017年为98天。2018年相比于2017年现金循环周期延长了约两个月。效率的下降也导致了鸿泉物联总资产报酬率出现了下降。据记者测算，2017年和2018年公司总资产报酬率约为22.91%和20.36%。

第一，容忍失败的文化氛围，我们这张图大家可以看到，实际上在告诉我们，一个创业企业由小到大、由弱到强的过程，我们现在大家关注的都是中国三千多家上市公司、美国三千多家上市公司，这些庞然大物，但是在每一家公司走到今天其实都是从一个、两个人，一个崭新的创意慢慢发展起来的，在他们背后有几百万、上千万家这些创业型的企业，绝大多数的企业都要走过这样一个周期，在很长一段时间那条黄线代表的是他的收入，也就是相当长的一段时间这些企业都是不赚钱的，都是要烧钱的。他们需要各种各样的投资人来给他提供投资，就像刚才唐总提到的FFF，然后慢慢开始有天使投资、开始有加速器，开始有VC的投资，慢慢发展起来到后期的投资，然后到上市，所以是一个大浪淘沙的过程，但这个过程是极其漫长的，失败率极其高的。我们会看到很多成功的创业者，其实并不是第一次创业就能成功，很多是连续的创业者，他可能到第二次、第三次才能够有创业成功的可能性。所以我们要想激励创新，要想激励他不断的去试错，不断的去发现一个新的技术、一个新的商业模式，甚至一个新的产品，我们需要对他失败采取一种容忍的状态，而不是说他一失败我们就立刻给他判死刑，再也不给他融资、再也不给他融资或者再也不相信他的商业计划书。

支付宝早就嗅出了货币基金严监管的信号，已提前作出了调整。5月14日，支付宝公布了余额宝提现服务新标准：从6月6日开始，转出到银行卡当日快速到账额度从每日限额5万元降至1万元，转出到银行卡普通到账服务（第二天到账额度）与消费支付等则不受影响。